移動(dòng)云商城系統(tǒng)消息，比起茅臺(tái)市值突破8000億，近日朋友圈里的一條消息更能引起我們的興趣：有投資人花了2500多萬(wàn)元，買(mǎi)下一家茅臺(tái)專賣(mài)店，全部現(xiàn)金支付。

有錢(qián)人的世界，讓人看不懂。真的是又土又壕！今天我們就來(lái)算算帳，一家茅臺(tái)專賣(mài)店到底價(jià)值幾何？

兩點(diǎn)聲明：一是事實(shí)如何，無(wú)從考證?；騻髀劧?，請(qǐng)勿對(duì)照。二是不構(gòu)成對(duì)茅臺(tái)酒及股票投資、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、專賣(mài)店運(yùn)作之任何建議或意見(jiàn)。否則，由此引發(fā)任何的行為或結(jié)果，賺或賠，與庖丁解酒無(wú)關(guān)。

一、茅臺(tái)專賣(mài)店，一年能賺多少

2000多萬(wàn)元買(mǎi)一家茅臺(tái)酒專賣(mài)店，還是現(xiàn)金！ 庖丁解酒感覺(jué)也有些匪夷所思，但一想茅臺(tái)近期的股價(jià)表現(xiàn)，涉及飛天茅臺(tái)的，上天都有可能（嘿嘿）。

經(jīng)多方打聽(tīng)，庖丁解酒了解到一些關(guān)于茅臺(tái)專賣(mài)店的信息，肯定是不完整的。現(xiàn)就按照我們通常會(huì)計(jì)概念來(lái)算算帳、毛估估，以最普通的飛天茅臺(tái)配額只有3噸（1噸=2000斤=2000瓶）的茅臺(tái)專賣(mài)店為標(biāo)準(zhǔn)，暫不考慮醬香系列酒、茅臺(tái)年份酒，不考慮合同獎(jiǎng)勵(lì)及專賣(mài)店扶持政策等，在低潮期這些政策曾有過(guò)。

營(yíng)業(yè)收入，預(yù)計(jì)年最少超840萬(wàn)元

按通常情況下，一家普通的茅臺(tái)專賣(mài)店一年可拿到至少3噸茅臺(tái)酒的供應(yīng)配額以及其它茅臺(tái)系列酒。提示：本文中所指的茅臺(tái)酒，具體是酒精度53度、規(guī)格500ml、廠價(jià)819元/瓶的普通的飛天茅臺(tái)酒。

官方指導(dǎo)價(jià)1299元 （實(shí)際市場(chǎng)售價(jià)1500元左右）

按官方指導(dǎo)售價(jià)計(jì)算=3*2*1000*1299 =779.4萬(wàn)元

按市場(chǎng)實(shí)際售價(jià)計(jì)算=3*2*1000*1500 =900萬(wàn)元

按1299、1500元/瓶售價(jià)出貨各50%計(jì)算，即年?duì)I業(yè)收入大約在839.7萬(wàn)元。

營(yíng)業(yè)成本，預(yù)計(jì)最多在586萬(wàn)元（取上限）

購(gòu)酒成本=3*2*1000*819=491.4萬(wàn)元

租賃成本，按通常80-100平米的較繁華街區(qū)的臨街店面，年按20-40萬(wàn)元計(jì)

裝修成本，按茅臺(tái)官方要求茅臺(tái)專賣(mài)店裝修裝璜，年均按10萬(wàn)元計(jì)

倉(cāng)儲(chǔ)成本，因茅臺(tái)酒量小、需要占用的倉(cāng)庫(kù)面積小，年按5-10萬(wàn)元計(jì)

人員成本，按一家店3名員工，年按20-30萬(wàn)元計(jì)

資金成本，按一年期存款利率3%、300萬(wàn)元周轉(zhuǎn)資金計(jì)算（實(shí)際資金肯定不需這么多，但為了搶貨，提前一次付清全年配額的都有），計(jì)10萬(wàn)元

稅收雜費(fèi)，預(yù)計(jì)最多在51.5萬(wàn)元

主要零售、老客戶多，按70%比例開(kāi)增票，即349*17%*70%=41.5萬(wàn)元

客情雜費(fèi)，主要用于與廠方、社會(huì)各界搞客情溝通以及部分產(chǎn)品的破損處理，年均按10萬(wàn)元計(jì)

凈利潤(rùn)

凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅收雜費(fèi)

稅后凈利潤(rùn)約在840-586-52=202萬(wàn)元

綜上所述，庖丁解酒通過(guò)毛估估得出一家普通的茅臺(tái)酒專賣(mài)店理論上稅后凈利潤(rùn)在200萬(wàn)元左右，這一毛估估過(guò)程是偏保守的（如若不對(duì)，歡迎批評(píng)指正）。

在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，存在部分茅臺(tái)專賣(mài)店與茅臺(tái)廠方合作愉快（客情好、無(wú)違規(guī)、守規(guī)矩、超配合），或因不同地區(qū)間經(jīng)濟(jì)水平與消費(fèi)量的不同（北上廣深專賣(mài)店理論上配額要超過(guò)平均的3噸才合理），能拿到更多的飛天茅臺(tái)酒配額，那么稅后凈利潤(rùn)則會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)數(shù)字，而年度單店的經(jīng)營(yíng)成本相對(duì)是不變的。

多一噸飛天茅臺(tái)配額，理論上至少能多賺100萬(wàn)。

二、如何給一家茅臺(tái)專賣(mài)店，估值2500萬(wàn)

通過(guò)上文毛估估，一家最普通的年3噸飛天茅臺(tái)酒配額的茅臺(tái)專賣(mài)店，年稅后凈利潤(rùn)約在200萬(wàn)元左右。

為什么，投資人能給出2500萬(wàn)元的估值，來(lái)收購(gòu)一家茅臺(tái)專賣(mài)店呢？

只看到這樣一條信息，也不便于去追問(wèn)朋友那個(gè)茅臺(tái)專賣(mài)店收購(gòu)的交易雙方的背景、條件、資產(chǎn)等情況。庖丁解酒只能憑商業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)猜測(cè)讓投資人趨之若鶩的原因或邏輯所在，可能存在以下三種情形的考量。

1、核心價(jià)值

首先投資人最看中的價(jià)值，肯定不是店（專賣(mài)店），而是酒（茅臺(tái)酒）。品牌專賣(mài)店，滿大街都是、隨處可見(jiàn)。這種偏零售的業(yè)態(tài)，其商業(yè)模式、盈利模式也沒(méi)有多大的差別（至今），茅臺(tái)專賣(mài)店與我們通常所見(jiàn)的專賣(mài)店，經(jīng)營(yíng)形式也差不多。故不存在商業(yè)模式、盈利模式上的溢價(jià)。

通過(guò)收購(gòu)茅臺(tái)專賣(mài)店，進(jìn)而收購(gòu)到的是飛天茅臺(tái)酒的經(jīng)銷(xiāo)代理權(quán)（或可理解為特許經(jīng)營(yíng)權(quán)暫不收費(fèi)）。這種特許經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售飛天茅臺(tái)酒的資格，是可遇而不可求的。在現(xiàn)有規(guī)則下，是稀缺的。

凡是稀缺的，在估值上都能享受更高的資本溢價(jià)。

2、更多配額

按普通的茅臺(tái)專賣(mài)店單店年稅后凈利潤(rùn)約200萬(wàn)，投資人給出這一家茅臺(tái)專賣(mài)店超2000多萬(wàn)元估值。若這家是平均意義上的茅臺(tái)專賣(mài)店，投資人給出了近10倍PE的溢價(jià)。

或者也說(shuō)明該被收購(gòu)的茅臺(tái)專賣(mài)店，事實(shí)上能拿到超過(guò)平均水平3噸的飛天茅臺(tái)酒配額，或存在將來(lái)拿到更多配額的可能性。

全國(guó)專賣(mài)店平均是3噸配額，如果該被收購(gòu)的專賣(mài)店拿到的是5噸、8噸、10噸配額（存在這種可能嗎，熟悉的請(qǐng)告之），那意味著當(dāng)下本身的價(jià)值就達(dá)到了500萬(wàn)、800萬(wàn)，甚至1000萬(wàn)元。

以2000萬(wàn)元現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)，也不過(guò)給出2-4倍的PE，在未來(lái)2-4年時(shí)間，即可收回全部投資。想一想茅臺(tái)酒還有漲價(jià)預(yù)期，那這一溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)更小了。

3、未來(lái)信心

投資人愿意拿2000多萬(wàn)元來(lái)收購(gòu)一家茅臺(tái)專賣(mài)店，賭的就是對(duì)茅臺(tái)未來(lái)的信心，包括兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

一是茅臺(tái)酒未來(lái)的市場(chǎng)錢(qián)景，不愁賣(mài)、高溢價(jià)，能持續(xù)性下去。這種預(yù)期至少在未來(lái)5-10年里，仍然是看得見(jiàn)的、可期待的。

品牌力+稀缺性，是雙保險(xiǎn)。 任何可能破壞或影響這兩點(diǎn)的現(xiàn)在看起來(lái)很好的短期經(jīng)營(yíng)行為，都是不可原諒的，包括系列酒、多線條、多品牌等。

二是茅臺(tái)官方不會(huì)輕易變更現(xiàn)專賣(mài)店代理資格上的規(guī)則?？偛荒芙裉觳艅偸召?gòu)到專賣(mài)店，明天就因?yàn)槊┡_(tái)官方改變規(guī)則而被剝奪經(jīng)營(yíng)資格，除不配合廠方或違反相關(guān)協(xié)議的行為外。

當(dāng)這兩點(diǎn)能保持相對(duì)不變的話，茅臺(tái)專賣(mài)店，差不多就是一個(gè)可傳承給子孫后代的事業(yè)。 若是如此，投資人給出10倍、20倍的估值，又何妨。

三、茅臺(tái)專賣(mài)店，未來(lái)的邊界

資本的眼光，總是獨(dú)到的。像先知一樣，總能感知這個(gè)世界上存在的任何的商業(yè)機(jī)會(huì)。不管，是否是帶血的玫瑰。

做生意，總會(huì)有賠有賺。

茅臺(tái)專賣(mài)店，現(xiàn)在看來(lái)是個(gè)金娃娃、簡(jiǎn)單是搖錢(qián)樹(shù)，但是在行業(yè)低潮期，人家也有售價(jià)倒掛的時(shí)候，也有曾經(jīng)不賺錢(qián)甚至賠錢(qián)的時(shí)間。

在2012-2014這三年間，多少人咬牙切齒在堅(jiān)守，多少人又含淚在逃離，多少人身家上億，轉(zhuǎn)眼卻陷囹圄。

看似商機(jī)，也可能是個(gè)大坑。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、白酒行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇、中華文化正在滲透海外，茅臺(tái)酒的未來(lái)前景十分看好。但是技術(shù)革新與商業(yè)模式日新月異情勢(shì)下，其實(shí)很多的東西，都在改變、轉(zhuǎn)變，甚至是消失。

具體到茅臺(tái)專賣(mài)店來(lái)講，也可能在不遠(yuǎn)的時(shí)間里，會(huì)面臨到意想不到的影響或沖擊。庖丁解酒就來(lái)臆想一下這些可能是風(fēng)險(xiǎn)或變化的地方。

1、電商對(duì)專賣(mài)店業(yè)態(tài)的實(shí)實(shí)在在的沖擊

電商對(duì)所有渠道的沖擊與改變，勿用多言，大家都能切切實(shí)實(shí)的感受到電商帶來(lái)的便利性與毀滅性。

在線上，幾乎沒(méi)誰(shuí)能逃離脫阿里、京東的直接或間接的影響。理論上講，只要茅臺(tái)愿意，與阿里或京東任何一家的全面合作，基本上就可以全面解決銷(xiāo)售的問(wèn)題， 除了生產(chǎn)，其它諸如資金、結(jié)算、支付、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、推廣、售后方面，一切都OK的。

當(dāng)然，不會(huì)有任何品牌愿將銷(xiāo)售渠道交給一家巨頭掌控，都希望下游渠道是多元的、受自己控制。但這種影響與沖擊仍在繼續(xù)，也在加快推動(dòng)中國(guó)零售業(yè)的前行與演變，進(jìn)而推動(dòng)上游制造業(yè)、品牌方的轉(zhuǎn)變、升級(jí)與演變。

2、標(biāo)準(zhǔn)化的連鎖模式對(duì)個(gè)體性的專賣(mài)店模式的替代

在限價(jià)1299元的行動(dòng)過(guò)程中，全國(guó)各地經(jīng)銷(xiāo)商、專賣(mài)店，都不能做到步調(diào)一致，按下了葫蘆浮起了瓢。多次組織開(kāi)會(huì)動(dòng)員、全國(guó)到處收貨督查，都解決不了問(wèn)題，讓人狼狽不堪。說(shuō)到這一點(diǎn)，茅臺(tái)領(lǐng)導(dǎo)肯定是感慨萬(wàn)分。

原因何在？就在于人性是自私的，能賣(mài)高為何要低售，何況完全是合法的。茅臺(tái)全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商、客戶超2000家，分布在全國(guó)30個(gè)省、2000多市縣區(qū)，這管控的難度可想而知，關(guān)鍵是在商業(yè)利益面前，客戶之間還相互扯皮拉勾的。

試想一下，如果茅臺(tái)專賣(mài)店是全國(guó)連鎖性質(zhì)的呢？ 管控難度，還會(huì)那么大嗎？可能，你會(huì)說(shuō)難道茅臺(tái)廠家自己來(lái)建立全國(guó)茅臺(tái)專賣(mài)連鎖店？有這能力？有這精力？ 你還別說(shuō)，有人還真有這能耐！

設(shè)想一下，如果有長(zhǎng)期的實(shí)力雄厚的資金（基金）進(jìn)入呢？ 按單店一次性投入200萬(wàn)元（3噸飛天茅臺(tái)酒就搞定了）、全國(guó)3000個(gè)家店（只占9000噸供應(yīng)量而已），一次性投入人民幣需600億。

可能，你會(huì)問(wèn)誰(shuí)有那么大的實(shí)力或資金？事實(shí)上，600億也就茅臺(tái)一兩年的凈利潤(rùn)，茅臺(tái)只需增發(fā)個(gè)10%股份就輕松搞定，很多資金都會(huì)來(lái)排隊(duì)的。

你可能會(huì)想即使有資金愿意參與，茅臺(tái)也不愿意交給一家投資機(jī)構(gòu)或基金做。但是，如果是有幾家大基金聯(lián)合？如果是茅臺(tái)自己還參股？如果是茅臺(tái)還能控股？ 如果茅臺(tái)是與國(guó)有的煙草公司合作呢？

飛天茅臺(tái)，已經(jīng)飛天了，萬(wàn)億市值或近在眼前。如果再加上旗下參股或直控3000家酒業(yè)專賣(mài)店的概念，萬(wàn)億市值，那還不是分分鐘的事！

千億茅臺(tái)、第二家上市公司，將茅臺(tái)專賣(mài)店打造好，都是小事一樁！庖丁解酒一直認(rèn)為茅臺(tái)有兩張好牌，一是茅臺(tái)酒。二是專賣(mài)店。前者是內(nèi)涵根本，后者作價(jià)值延伸。比現(xiàn)在茅臺(tái)集團(tuán)旗下的習(xí)酒、葡萄酒、啤酒產(chǎn)業(yè)，價(jià)值都要大上幾百倍。當(dāng)茅臺(tái)專賣(mài)店連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；⑵放苹?、品質(zhì)化、煙+酒，社會(huì)上現(xiàn)在那些看似很火很牛的酒水連鎖店、O2O概念連鎖店，有多少資本、基金還能提得起多大的興趣。

3、茅臺(tái)官方存在變更專賣(mài)店政策的可能性

畢竟，管控難度那么大。畢竟，涉及利益那么大。畢竟，想?yún)⑴c者那么多。

在應(yīng)對(duì)新零售、新時(shí)代、新模式下，茅臺(tái)官方完全有可能變更專賣(mài)店政策，當(dāng)然是在適當(dāng)?shù)募骖櫖F(xiàn)在的既得利益前提下。措施可能有：

方式一，繼續(xù)增加專賣(mài)店數(shù)量。通過(guò)削減大經(jīng)銷(xiāo)商茅臺(tái)供應(yīng)量6000-9000噸，轉(zhuǎn)而支持新開(kāi)的2000家專賣(mài)店，將渠道扁平化進(jìn)行到底，有這可能性嗎？

方式二，增加自營(yíng)或聯(lián)營(yíng)專賣(mài)店數(shù)量。通過(guò)與煙草公司、與基金機(jī)構(gòu)、與大的國(guó)企、與互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里京東小米合作新開(kāi)專賣(mài)店，讓網(wǎng)點(diǎn)分布更合理、更科學(xué)、更符合新零售趨勢(shì)，有這可能嗎？

方式三，變經(jīng)銷(xiāo)制為特許經(jīng)營(yíng)制。將來(lái)不再只是收取竄貨保證金，而是要按年對(duì)專賣(mài)店收取特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的品牌使用費(fèi)。這也是巴菲特最喜歡的經(jīng)營(yíng)模式，如：可口可樂(lè)。有這種可能性嗎？那或者新增一批特許經(jīng)營(yíng)店總可以吧？

方式四，透過(guò)技術(shù)手段更加深度的介入存量專賣(mài)店日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。通過(guò)IT、支付、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，將更加深度的介入現(xiàn)有的茅臺(tái)專賣(mài)店，并強(qiáng)化對(duì)專賣(mài)店的日常管理。甚至借鑒某些市場(chǎng)做法，店由你投資、運(yùn)營(yíng)由我來(lái)。

高端酒或再度受某種政策打壓，類似奢侈費(fèi)、反腐敗等。這些短暫的風(fēng)險(xiǎn)不能完全排除，也并不是致命式的可怕，可由時(shí)間來(lái)一一來(lái)化解。

專賣(mài)店的這種零售業(yè)態(tài)，或因5G、物聯(lián)網(wǎng)、AI等新技術(shù)革新，而遭受新的變化沖擊。誰(shuí)知道呢